爱色岛1 中央财经大学刘锋：ESG参加带来的价值应体现时企业的财务报内外

“畴昔五年ESG联系的基金阐扬和指数阐扬，差距是很大的，这就引起我们的念念考爱色岛1，为什么？其实ESG现时在投资领域，至少在价值体现方面还莫得信得过体现到企业的商场价值中。”12月15日，中央财经大学绿色金融商榷院首席经济学家、中国星河(601881)证券原首席经济学家刘锋在“《财经》年会2025：量度与策略暨2024全球资产持续论坛”上流露。

中央财经大学绿色金融商榷院首席经济学家、中国星河证券原首席经济学家刘锋

ESG是环境、社会、公司处治的缩写。刘锋认为，现时影响ESG投资的环境身分、社会包袱身分及公司处治身分，还莫得充分反应到公司的财务报内外。“我们每年拿出许多钱来改善环境、来体现社会包袱如扶贫等，这些在财务报内外怎么体现？对激动有什么平正？联系的成本支拨能不可裁汰企业的风险并更始成正现款流？这些王人是一些不错量化的度量。”

刘锋提倡，企业应该将ESG投资的文书量化，将联系参加更始为揆时度势成本的契机。他列举了欧洲在碳订价方面的举措，“欧洲的碳价钱比我们贵10倍，如若企业搞环境浑浊，不搞社会包袱，它要花很大的代价。如若碳价钱上去了，ESG评级转好，不详揆时度势很大成本，这个东西要量化，以致反应到企业的财务现象里来，它就会对股价和投资收益产生正面影响。”

因此，刘锋号召行业应兑现共鸣，设置明确的体系与器具，圣洁让ESG参加信得过体现到企业的价值里。他同期教唆，机构投资者在ESG发展中所起的作用相配大，需用可抓续的门径作念可抓续投资，“不挣钱的事自己即是不可抓续的”。

以下为部分发言实录：

刘锋：今天这个主题是ESG跟资管爱色岛1，中原银行(600015)跟港中大作念的这个敷陈，我粗陋学习了一下，这个敷陈是我现时看到的在ESG在资管左右领域作念的相配专科的一个。

ESG这些年是当作一种评价体系发展出来的。现时越来越形成了一种相配高等、相配漂后的投资挨次。发展到今天，广泛的共鸣好像是只消一谈ESG，不论是写文献也好，开会也好，以致我们作念学术商榷也好，写新闻也好，即是很高等，很纷乱上，不然你就显得不入流。包括在谷歌、百度搜索，出现频率可能比GDP王人高。广泛的嗅觉，这个东西只消用上了一定会对环境、对社会，以致对公司的永恒价值产生正面的影响，是不是这么呢？这个敷陈用数据和专科的分析给出了一些委果的谜底。

第一，从领域上来讲，资管领域这几年增长，从增量来讲吊祭常快的。但原因之一是存量太小，但增量的结构亦然固收的居品多，信贷也好，债券也好，体量相配大。权力类的居品少。

第二，从执行意愿上来讲，群众王人很积极，主动性很强，尤其是在公司处治，默契度相配高，环境和社会包袱方面的参加也相配大。然而，从效果上来看，ESG作念得好的的公司，从投资者的角度，投资收益应该也有正面的影响，但骨子的效果，至少到现时，包括这个商榷敷陈里展示的数据，不联系或负联系的占相比大。

我也作念过一些商榷，畴昔五年ESG联系的基金阐扬和指数阐扬，差距是很大的，负面差距是很大的。这就引起我们的念念考，为什么？其实ESG现时在投资领域，至少在价值体现方面还莫得信得过反应出来。说我们需要时辰，需要永恒看，永恒价值能不可体现呢？我个东谈主合计照旧有问号的。原因在哪儿呢？如若我们从金融资产的订价机理看，ESG的因子，即环境、社会包袱，以及公司处治的身分，还莫得信得过反应到或者充分反应到公司的财务报内外。公司的商场价值受改日的现款流和风险影响，如若ESG的因子不详改善改日现款流，财务报内外应该体现。因为现时大部分ESG的责任王人是在作念投资，在增多企业的成本或支拨，要改善环境，要扶贫或践行社会包袱，我们每年拿出许多钱，财务报内外怎么体现？对激动有什么平正？这些成本的支拨能不可裁汰企业的风险，在其它的场地不错揆时度势成本或减少支拨，从而产生正净现款流，这应该是一个不错量化的东西。重要在订价模子的分子上要有所体现，增多的ESG方面的参加，能不不详转换成揆时度势的成本，或增多收入或收入的踏实性，如裁汰税负和资金成本，裁汰风险等。这就跟碳价钱联系系。

欧洲的碳价钱比我们贵10倍，如若企业搞环境浑浊，不搞社会包袱，它要花很大的代价。如若碳价钱上去了，ESG评级好了之后，不详在这个领域里能揆时度势很大成本，况兼这个东西要量化，以致反应到企业的财务现象里来，它就会对价钱产生影响。我服气我们是朝这个成见戮力，然而这个经由还有很大的难点和困惑点。但我们应该有信心，因为这是发展的成见。

领先得有共鸣，然后要有体系，要有门径，要有器具，假以时日，这套东西不详扭转过来，信得过体现到企业的价值里。比如减少了风险，融资成本就会裁汰，不论股权照宿债权，金融机构不错作念多半这方面的责任。在企业层面，从价钱机制来讲，尤其是商场机制，信息透露很首要，透露的是不是委果的信息就很首要。尤其在基金的投资组合里，我们发现你投资的几十只股票里可能只消一两个是绿色企业，其它的王人不是，效果你告诉投资者是绿色基金，这就会影响改日的预期和阐扬。

从长期来讲，这个事情是一定要作念的。从机构来讲，从商场来讲，从企业来讲，从个东谈主投资者来讲，王人把这个东西往好的成见启动，我服气照旧不错有很好的前程的。

袁满：碳税的问题体现的是订价，低碳企业相对享有了成本和订价的上风。骨子上我们连带到ESG投资品也雷同，收益里的问题，企业估值的问题怎么把这个逻辑理顺，光用情感是不行的，我们怎么体现企业在这些方面的价值？

刘锋：我简便提两个建议。你刚才说的税是个相配好的器具和妙技，然而我们现时这个领域触及到许多其他的内容，是以进展相比慢。税不错当作相配首要的调节成本的内容，增多排放的成本，它要付多的税，这个外西化进度照旧很高了，梅总刚才提到，欧洲有挨次，东谈主家立法了，你来这里销售居品和劳动，如若联系的ESG信息莫得按条目充分透露的话，抱歉，你就要支付百分之百的税以致更高的用度，这是一个领域。我现时想抒发的，在通盘这个词投资领域，机构投资者上演的作用吊祭常大的。触及到ESG的投资，时间性的条目就更高，刚才基金的商榷员说了他的一些门径和一些投资策略，不论怎么样，我也曾在前几年的论坛上提过一个不雅点，你作念可抓续的投资，一定要用可抓续的门径。

在投资领域什么是可抓续的门径呢？如若一个居品、一个投资抓续不挣钱，这项投资一定亦然不可能抓续的，投资东谈主不可能永恒投你这么的居品，因为投资自己亦然有契机成本的。投资不是作念慈善，投资的文书才是作念慈善的老本。今天这个商榷敷陈作念了一个造访，老匹夫(603883)对ESG理念的招供照旧很高的，有很正面的预期，情绪还在。但如何把它更始成改日的财务文书、绿色溢价，不让投资者失望，我们的机构投资者要把你的浑身解数使出来。

现时的问题是ESG是一个综总共算，许多挣钱的企业，一评分它不见得就低。你要抓续去分析它有莫得后劲，比如限塑令，塑料这个行业很大很挣钱，但不可降解是对环境很大的浑浊。我知谈许多生物材料公司就等着这个，如若这个法令不可有用落实，生物可降解材料行业的发展是很难的。我们的动力亦然雷同，非石化动力占比低，石化动力如若不把成本进步到重要点，非石化的动力很难发展。这些东西在我们的投资组合里怎么去体现，谈判ESG权重的时候关心E更多照旧S更多照旧G更多，王人会对投资组合的设想和筛选，正面清单、负面清单的笃定有很大的影响，对专科性的挑战和条目就会更高。

关于我们的机构投资者，这里提个生机，你们照旧要扎塌实实的，不论是选现时的或有后劲的双优生，照旧怎么把ESG这一“第四张报表“与前边三张报表不详相交融，这是有很大挑战的，是以有许多责任要作念，挑战也意味着机遇，我对他们抱有无尽的但愿，终末照旧教唆投资者，抓续不挣钱的投资自己即是不可抓续。谢谢群众！

“《财经》年会2025：量度与策略暨2024全球资产持续论坛”由北京市通州区东谈主民政府指点，《财经》杂志、财经网、《财经智库》主理，12月13日至15日在北京举行。

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